黄金虚假融资

当提到青岛港宽阔而深邃的水域时,这个行业经常使用四个词:大嘴巴和小腹。

这原本是用来形容其作为天然港口的高品质特征,但现在它恰当地描述了该地区的贷款欺诈丑闻。

一方面,贸易融资合同猖獗;另一方面,商品库存波动很大。一方面,银行信贷持续透支,另一方面,实体经济中的商品价格也在偏离。

经过几天的不断发酵,青岛港商品融资领域的仓单重复质押被一个个揭开。

这种创新模式曾经是融资的新宠,但却成为一家通宵保持沉默的银行的失败。

尽管如此,从铁矿石到铜,甚至大豆和棕榈油,到现在的黄金,贸易融资的步伐并没有因为无休止的丑闻而真正停止。似乎还在越来越远。

国家审计署近日发布了国务院关于2013年中央预算及其他财政收支执行情况的审计报告,报告显示:“部分企业通过贷款套利”空,抽查了25家黄金加工企业自2012年以来的虚拟贸易背景,跨境和跨境循环贷款总额达944亿元,套利外汇差额和利差超过9亿元。

“虽然没有披露黄金虚假融资的关键细节,如涉及到谁、交易结构以及存在哪些非法问题,但审计委员会的正式确认仍然揭开了黄金虚假融资的冰山一角。

事实上,就贸易融资而言,无论是信用证还是仓单质押,它原本只是许多常见的金融支付工具和贷款品种之一。

然而,随着外部宏观利率和汇率的变化,以及银行对以金属贸易为代表的商品贸易融资的追求,这些金融产品和工具逐渐被异化。

如果税务部门没有开始大规模的税务调查,异化的博弈方法还会继续下去。

“黄金贸易融资套利真正开始于2010年。

香港一直是全球最大的离岸人民币交易中心,也是内地交易员进行黄金套利的主要窗口。由于香港离岸人民币(CNH)与内地在岸人民币(CNY)的汇率并不遵循相同的趋势,CNH升值更加明显,套利的主要方式是利用离岸人民币与在岸人民币的即期汇率差异。

用王鹤的话说,黄金贸易融资的运作模式并不复杂。

首先,在岸黄金加工者向离岸子公司支付信用证,并从保税区仓库或中国香港向内地进口黄金。

“其实就是在内地找了一个黄金加工企业,先在香港注册子公司。“其实是在内地找一家黄金加工企业,先在香港注册子公司。

”王鹤说,也就是说,黄金是通过香港子公司进口的,加工企业拿着文件在内地银行开立信用证。

其中一个不是秘密的秘密是必须找到黄金加工企业。

因为根据中央银行的规定,黄金进出口要遵守许可证制度。

目前,只有12家商业银行有资格进出口黄金。进口后,商业银行必须在上海黄金交易所的平台上出售进口黄金。

“但是黄金加工贸易不同于直接进口黄金及其产品。前者不需要央行的批准,央行为交易员提供了条件和渠道。

”王鹤坦言,正是这个空儿子,也是文章开头提到的审计署报告的矛头,黄金加工企业。

这一简单的步骤实际上推高了中国的黄金进口数据。

从2011年到2013年,香港共向内地出口了1,930吨黄金。

例如,2013年,中国内地从香港进口了1160吨黄金。那一年,中国大陆的黄金产量约为428吨,而2013年,中国大陆对黄金的需求约为1066吨,这使得该行业对已经消失的522吨黄金产生质疑。

“选择黄金是因为它的价值高、体积小、运输方便。

黄金加工贸易融资在2010年后变得更加流行。

因为这是一种加工贸易,所有进口原材料都用于加工,海关不会征收出口税。

一位不愿透露姓名的交易员告诉记者。

下一步是离岸子公司以收到的信用证为抵押向离岸银行借款。

换句话说,香港公司可以通过向相应的中国银行香港分行开立信用证进行抵押,获得年利率低于1个百分点的短期美元贷款。

随后,在岸黄金制造商从离岸子公司收到美元,并出口半成品黄金产品。

“事实上,黄金进来后,之前进口的黄金通过物流公司作为半成品再出口。

所有物流和报关表都有第三方公司的专业服务,可以循环交易。

“王鹤表示,交易周期大约需要半个月,纯套利收益约为1.2% . “黄金在此期间大幅升值,因此你可以在周期内购买一些短期高收益理财产品。

“这增加了出口数据。

在整个2013年黄金下跌周期中,CNY和CNH达到500个基点,而CNY和CNH对美元的汇率差异最大,100万美元可以在中国内地兑换另外5万元人民币。

交易员利用这一点套利黄金交易。

“说白了,是内地加工企业从香港子公司进口黄金,并用人民币支付,所以CNY流向香港成为CNH;;然后利用香港子公司以离岸汇率借入美元,而内地加工企业出口最初进口到香港或保税区的黄金半成品,并以美元结算。

”这位匿名交易员坦率地表示,经过一轮套利后,利差和汇率差价就完成了。

在深圳自由贸易区,王鹤只是数千名从事贸易融资套利的小贸易商之一。

但即使是小商人王力可,他也可以通过贸易融资套利,在短短四年内从1000万元人民币中获利三到四倍。

“贸易融资套利一直存在。只要存在利差和汇率差异,这种套利行为就会让更多的实体追逐它。

“大型国有银行深圳分行国际业务主管告诉记者,套利收入允许大量虚拟资本持续流入。

记者采访的背后隐藏着危险。实物黄金租赁已被业内许多人提及,是目前黄金融资的另一个重要手段。

由于黄金进出口业务在中国受到特殊监管,中国的黄金融资贸易不可能像其他商品融资贸易那样普遍,套利更有可能通过黄金租赁业务进行。

什么是“真正的黄金租赁”?简而言之,符合条件的企业通过租赁向银行租赁黄金,到期后返还相同数量和品种的黄金,并支付相应的黄金租赁利息。

租赁期间,企业可以出售黄金以弥补资金短缺。

“由于黄金租赁业务不受贷款利率的限制,最低利率可以突破贷款利率的下限,不占据企业的贷款头寸。对于合格的企业客户来说,这是一个很好的融资工具。

但是,现在的问题是,一些没有真正从事黄金生产经营的企业,通过欺诈和套利等融资渠道,骗取了从事黄金租赁业务的资格。

例如,一家企业从银行“出租”26公斤的真金,然后通过上海黄金交易所出售,以近1000万元(约260元/克)的价格套现。其中,150万元(15%的保证金比率)用于购买28公斤黄金的远期期货合约以返还黄金,而剩余的850万元成为企业的营运资本。

事实上,这对企业和银行来说似乎是一种“双赢”的合作:一方面,对企业来说,这一过程中的主要成本来自支付给银行的黄金租赁费、买卖黄金合同的手续费等。

“如果租赁期满后国内黄金价格低于260元/克,那么同等重量和品种的黄金以目前的克价格返还,企业成本将低于1000万元。

“上述银行家坦率地承认,虽然成本低于同期贷款成本,但对兑现资金的使用没有限制。

另一方面,对银行来说,滞留的黄金增加了银行的存储和劳动力成本,黄金租赁的发展实际上是银行贷款的变相,这不仅增加了银行的中间业务收入,也排除了贷款头寸。

然而,这对双方来说都不是一笔容易的交易。

在操作中,最大的风险来自黄金价格的不确定性,为了应对可能的严重冲击,贷款公司还需要准备足够的资金作为储备;但是,如果黄金跌价远低于企业租赁黄金时设定的远期合约购买价格,企业将不得不增加大量期货交易保证金,甚至达到黄金租赁的盈亏平衡点。

对于在黄金储备领域背景薄弱的公司,银行有更严格的审计标准,如要求经营记录、削减信贷额度或支付更多保证金。

然而,在王和看来,只要自己的企业银行信用评级在乙以上,有足够的信用额度,并支付相应的存款,就不难租到黄金。

“这真的是无风险套利吗?”王鹤,已经看穿了这个圈子,至今仍有疑虑。这更像是一场不知道谁赢谁输的赌博。在交易者眼中,“戴手套的白狼”空可能是一个“从火中取栗”的傻瓜。

原因是资金的去向是个谜。

事实上,获得短期利差和外汇差额只是交易者利润来源的一部分。

如果资本流向其他领域,如房地产和信托,利润将更加可观。

但隐藏在这背后的是,信托产品在到期时有违约风险。房地产行业的资本链很紧,整个行业都有下滑的风险。

即便如此,中国仍无法阻止贸易融资的步伐。

高盛(Goldman Sachs)在此前的一份报告中估计,自2010年以来,通过大宗商品贸易融资活动流入中国的热钱已达约810-1600亿美元,约占中国短期外汇借款的31%。

在这些交易中,黄金、铜和铁矿石是三种主要的融资商品。

事实上,资本市场或房地产市场的套利、套利和投机永远是吸引交易者的基础。

只要吸引力依然存在,策略可能是不合理但合理的。

“没有必要妖魔化这种融资。归根结底,汇率不是以市场为导向的。

”银行告诉记者。

“套利本身是确保市场效率和资本流动性的重要前提。

“经济学家马军指出,以美元离岸市场为例,96%的交易是套利、对冲或投资功能,只有不到4%用于实际贸易结算。

因此,资本套利本身是一个国家金融市场从封闭走向开放的唯一途径。

由于这是不可避免的,监管层面面前的问题是如何有效控制贸易套利。“监管当局必须在转型过程中逐步开放资本,不能让交易中的套利活动发展过快。

”马军认为,否则,进出口实体企业沉迷于资本运营,这不仅导致贸易数字膨胀,热钱从外汇流向离岸人民币流入,也不利于国家对流动性的管理。

化解这些风险的最根本途径是加快金融市场利率和汇率形成机制的市场化改革。

自2005年汇率改革开始以来,人民币汇率一直处于走走停停的状态,但涨得多,跌得少,累计对美元升值35%。

单边升值的趋势增强了市场的进一步预期。在无风险套利空的情况下,热钱大量流动,给经济运行带来潜在风险。

长期以来,央行希望扭转人民币单边升值的长期预期,提高人民币双向波动的灵活性。

从今年3月17日起,央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元的浮动区间从1%扩大至2%。

这是自2005年汇率改革以来,人民币兑美元汇率波动第三次扩大。

上升、下降和双向浮动是近期人民币汇率走势的显著特征。

在连续六个交易日下跌后,人民币兑美元汇率略有上升。7月22日,人民币对美元的中间价为6.1544,比上个交易日上涨3个基点。

事实上,市场的正常波动是表象,而直接突显政策意图的是监管当局的声明。

“最近人民币汇率的双向波动总体上是完全正常的。

央行副行长易纲公开指出,外汇改革的方向将同时公布人民币汇率改革将继续坚持基于市场供求的浮动汇率机制。未来,人民币汇率将提高灵活性,资本账户可兑换将稳步推进。

今年的政府工作报告也包括了扩大汇率双向浮动区间:“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,扩大汇率双向浮动区间,促进人民币资本账户可兑换”。

“只要企业有规避风险的预期,并加强对未来趋势的判断,汇率风险是可以控制的。

”银行坦率地说。

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